تحليل بنيادي سرمايهگذاري بوعلي
) |
بدين ترتيب «وبوعلي» در مقطعي از حضور خود در بازار سرمايه افت قيمت سهم تا سطح نازل 350ريال را نيز تجربه كرد. اما سهام اين شركت در يكسال گذشته عمدتا به دليل رشد بازار سهام، بهبود نسبي وضعيت پرتفوليوي شركت و نيز گرايش رواني بازار به سهام ارزان قيمت مورد توجه خريداران قرار گرفته است.
برای ارزيابي سهام شرکتهای سرمایهگذاری، باید به تخمین و ارزیابی NAV (خالص ارزش داراييها) پرداخت. محاسبات مربوط در این زمینه براي «وبوعلي» در جدول نمایش داده شده است.
در مورد وضعیت شرکت و ارقام جدول باید به چند نکته توجه داشت:
1 – كاهش ارزش سرمايهگذاريهاي بورسي از آخرين گزارش صورت وضعيت پرتفوليوي شركت (31 تير ماه 89) استخراج شده است. همچنين رقم حقوق صاحبان سهام و كل ذخيره كاهش اخذ شده از صورتهاي مالي 9 ماهه منتهي به 31 خرداد 89 اقتباس شدهاند.
2 - ارزش بازار سرمایهگذاریهای خارج بورسی معادل بهای تمام شده (775ميلياردريال) در نظر گرفته شده است که این مساله احتیاط زیادی را در برآورد NAV منعکس ميکند.
با ارزشگذاری داراييهای خارج بورسی، محاسبه انجام شده دستخوش تغییراتی در جهت افزايش NAV خواهد شد. به ویژه آنکه در اين بخش سرمایهگذاری 525میلیاردريالی در زمین و مستغلات که ارزش روز بالاتری نسبت به بهای تمام شده دارد، جلب توجه ميکند.
3 –صورت وضعیت سرمایهگذاریهای بورسی شرکت نشان ميدهد که ارزش بازار اکثر سرمایهگذاریهای انجام شده نسبت به بهای تمام شده کمتر بوده و این مساله باعث تحمیل اخذ ذخیره کاهش ارزش سرمایهگذاریها طی سالهای متوالی مالی اخیر شده است. مطابق آخرين اطلاعات، ارزش روز اين داراييها در پايان تيرماه 89 حدود 189ميلياردريال كمتر از بهاي تمام شده است.
اين در حالي است كه كل ذخيره كاهش اخذ شده جهت سرمايهگذاريهاي بورسي در صورتهاي مالي 9 ماهه، بالغ بر 212ميلياردريال بوده است. بنابراين، «وبوعلي» در صورت ثبات وضعيت كنوني پرتفوليو، احتمالا ميتواند حدود 23ميلياردريال ديگر (29ريال به ازاي هر سهم) را به عنوان برگشت ذخيره كاهش ارزش سرمايهگذاريها در صورتهاي مالي دوازده ماهه (منتهي به 31 شهريور 89) شناسايي كند.
شايان ذكر است سرمايهگذاري بوعلي پيشبيني درآمد خود براي سال مالي جاري (منتهي به 31 شهريور 89) را 100ريال به ازاي هر سهم اعلام كرده است.
دستيابي به اين بودجه با توجه به تحقق 58درصدي در عملكرد 9 ماهه (58ريال به ازاي هر سهم) و تداوم زيان حاصل از فروش سرمايهگذاريها در تير ماه (به مبلغ 6/7ميلياردريال معادل 10ريال به ازاي هر سهم) منوط به فروش بخشي از سرمايهگذاريها به منظور شناسايي سود يا رشد ارزش پرتفوليوي بورسي شركت و بازگشت ذخاير اخذ شده در مدت باقيمانده از سال مالي خواهد بود.
4 - بهاي تمام شده سبد سرمايهگذاريهاي بورسي شركت از 90ميليارد تومان در پايان سال مالي 87 به 64ميليارد تومان در پايان سال مالي 88 و در نهايت به 55ميليارد تومان در پايان خرداد ماه 89 رسيده است. به نظر ميرسد اين افت پرشتاب حجم سرمايهگذاريهاي بورسي در دو سال گذشته در راستاي تغيير سياست مديريتي بوعلي صورت پذيرفته است.
از سوي ديگر حجم سرمايهگذاري شركت در املاك و مستغلات از 17ميليارد تومان در پايان سال مالي 87 به 38ميليارد تومان در پايان سال مالي 88 و در نهايت با افزايش 15ميليارد توماني به 53ميليارد تومان در پايان خرداد ماه 89 رسيده است. بدين ترتيب در حال حاضر املاك و مستغلات بزرگترين سهم در پرتفوليوي سرمايهگذاريهاي بوعلي را به خود اختصاص داده است.
شركت تا كنون اطلاعات مشروحي در خصوص برنامه دقيق خود جهت فرآوري و فروش املاك موجود به بازار منعكس نكرده است و تنها برنامه فروش يك قطعه زمين در خيابانآيتا... كاشاني تهران به مساحت 20هزار مترمربع (با مالكيت 50درصدي و بهاي تمام شده 48ميلياردريال) را پس از تغيير كاربري اعلام كرده است. بر اساس اطلاعات موجود اين ملك تا پايان تيرماه 89 به فروش نرسيده است.
5 - قيمت سهام شركتهاي سرمايهگذاري در بورس تهران كمتر از ارزش ذاتي در حال معامله است؛ به طوري كه ميانگين كنوني قيمت سهام شركتهاي سرمايهگذاري در محدوده 75درصد از NAV قرار دارد (P/NAV=0/75).
در مورد سرمايهگذاري بوعلي، بنابر محاسبات فوق مشاهده ميشود كه قيمت سهام اين شركت در محدوده 70درصد از ارزش ذاتي (NAV) در حال معامله است.
با توجه به فاصله قابلتوجه قيمت سهم از NAV و نيز اقدامات احتمالي هياتمديره در راستاي فروش املاك مازاد، اين احتمال وجود دارد كه سودآوري سرمايهگذاري بوعلي در سالهاي مالي آتي افزايش يابد كه در اين صورت ميتوان با ديدگاه بلند مدت به آينده «وبوعلي» اميدوار بود.
+ نوشته شده در یکشنبه ۱۳۸۹/۰۵/۲۴ ساعت ۱:۵۶ ق.ظ توسط
|
اخبار بازارسرمايه ، تحليل گزارشات سهام ،آموزش مفاهيم بورسي ،خدمات بورسي، آتي سكه و.......